折现回收期_Discounted Payback Periods

什么是折现回收期？

折现回收期是一种资本预算程序，用于评估项目的盈利能力。折现回收期指的是通过折现未来现金流并考虑货币时间价值，计算出从初始支出中实现盈亏平衡所需的年数。该指标用于评估特定项目的可行性和盈利性。

相比之下，更简单的回收期公式仅仅是将项目的总现金支出除以平均年度现金流，其结果并不能准确回答是否应开展一个项目，因为它假设只有一次性投资，且不考虑货币的时间价值。

关键要点

• 折现回收期是资本预算的一部分，用于决定承担哪些项目。
• 与标准回收期计算相比，折现回收期更为准确，因为它考虑了货币的时间价值。
• 折现回收期公式显示了基于观察项目预计现金流现值，收回投资所需的时间。
• 折现回收期越短，项目或投资产生现金流以覆盖初始成本的时间就越快。

理解折现回收期

在决定开展任何项目时，公司或投资者希望了解其投资何时会回本，即项目所产生的现金流何时能够覆盖项目成本。

这一点尤为重要，因为公司和投资者通常必须在多个项目或投资之间进行选择，因此能够确定某些项目回本的时间与其他项目相比较，会使决策更加轻松。

折现回收期的基本方法是将项目的未来预估现金流折现至现值。然后与为投资所需的初始资本支出进行比较。

一个项目或投资所需时间，使未来现金流的现值等于初始成本，这标志着项目或投资何时实现盈亏平衡。在此之后，现金流将超过初始成本。

折现回收期越短，项目或投资产生现金流以覆盖初始成本的时间就越快。使用折现回收期时的一条通用规则是，接受预算回收期短于目标时间框架的项目。

公司可以将其所需的项目盈亏平衡日期与根据折现现金流分析的折现回收期可达到的盈亏平衡点进行比较，从而决定是批准还是拒绝该项目。

计算折现回收期

首先，必须估算项目的定期现金流，并以表格或电子表格的形式逐期展示这些现金流。这些现金流随后通过现值因子进行折现，以反映折现过程。这可以使用现值函数和电子表格程序中的表格来完成。

接下来，假设项目开始时存在较大的现金流出，即用于启动项目的投资，未来的折现现金流入将与初始投资流出进行净化。折现回收期过程施用于每个额外期间的现金流入，以找到流入等于流出的时点。在此时，项目的初始成本已被偿还，回收期降至零。

3.3%： 根据2024年6月美国劳工统计局的数据，消费者价格的通货膨胀率。[1] 投资者在规划未来投资时应考虑货币的贬值情况。

回收期与折现回收期的比较

回收期是项目在名义美元现金收回初始成本所需的时间。另一方面，折现回收期则反映了回收项目所需的时间，这不仅基于现金流的发生，还考虑其发生的时间和市场的回报率。

这两种计算方法虽然相似，但由于现金流的折现效应，其结果可能不同。例如，项目生命周期末期现金流较高的项目将经历更大的折现，因为复利的影响。因此，回收期可能返回一个正值，而折现回收期则返回一个负值。

折现回收期示例

假设公司A的一个项目需要初始现金支出为3,000美元。该项目预计在接下来的五个期间每个期间返回1,000美元，适当的折现率为4%。折现回收期计算从首期的-3,000美元现金流出开始。第一期将发生+1,000美元的现金流入。

使用现值折现计算，该数字为1,000/1.04 = 961.54美元。因此，在第一期结束后，项目仍需3,000 - 961.54 = 2,038.46美元才能盈亏平衡。在第二期的折现现金流为1,000/(1.04)2 = 924.56美元，第三期则为1,000/(1.04)3 = 889.00美元，此时净项目余额为3,000 - (961.54 + 924.56 + 889.00) = 224.90美元。

| 折现回收期示例 |---|---|---| ||现值|折现值|净成本 |初始投资|-$3,000|-$3,000|-$3,000 |第一年现金流|$1,000|$961.54|-$2,038.46 |第二年现金流|$1,000|$924.56|-$1,113.90 |第三年现金流|$1,000|$889.00|-$224.90 |第四年现金流|$1,000|$854.80|+$629.90

因此，在收到第四次付款后，折现为854.80美元，项目将有一个629.90美元的正余额。因此，折现回收期发生在第四期间的某个时间点。

如何计算回收期？

标准回收期是投资收回初始成本所需的时间。可以通过将初始投资成本除以该投资所产生的年度净现金流来计算。

如何计算折现回收期？

折现回收期比标准回收期更为准确，但计算起来更为复杂。第一步是估算投资的预期年度现金流，以及折现率：现金在每一年因通货膨胀和时间价值减少而失去的价值。这用于计算每次现金流的现值，而折现回收期则是折现现金流超过初始投资所需的年数。

折现回收期的决策规则是什么？

决策规则是一条简单的规则，用于判断投资是否值得，以及在多个投资中哪一个最具价值。如果某项资产的折现回收期短于该资产的使用寿命，则该投资可能被批准。如果一个企业在多个潜在投资中进行选择，折现回收期最短的项目将带来最高的盈利。

结论

折现回收期是一个简单的指标，用于判断一项投资是否足够盈利以证明初始成本的合理性。它使用预测的投资回报，同时考虑到未来回报的贬值。

参考文献

[1] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Consumer Price Index Summary."